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上海海能证券投资顾问:A股为何存在春节效应?

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发表于 2019-1-15 17:25:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
为何存在春节效应?我们认为可以从流动性和风险偏好两个角度理解。就宏观流动性而言,银行往往在年底控制信贷规模,元旦过后的一季度则是信贷高峰期,以票据转贴利率为例,其在一季度往往迎来回落。就股市流动性而言,经过上年底的业绩考核后,基金在一季度进入调仓和建仓的高峰期,增量资金入市概率增加。
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就风险偏好而言,一方面春节之后两会召开在即,政策密集出台的预期及落地有助于提振市场情绪;另一方面,春节来临叠加年初开始布局,投资者心态更为积极。以换手率为例,2011年以来,除2015年,其余年份的2月份换手率均高于全年中位数。
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# c) Q: d0 y8 \' p6 ?春节前后的行业轮动规律# x3 J# W4 w, b5 y

/ A* Q5 W( w1 I- M8 ?+ ^分析了大势和风格之后,进一步看行业,结论上春节前后的行业轮动并无明显规律。但如果结合历年的市场环境,我们初步得出的结论有:一方面,春节前,以休闲服务为代表的消费类公司或更容易上涨;另一方面,春节后,以国防军工为代表的具备高风险偏好属性的行业更容易上涨,如2012年和2018年的TMT、2016年和2017年的周期股。
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如何看市场的后续结构选择?
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6 x2 |/ P& a5 `! r- E6 B, e在结构选择上,综合基本面、流动性、估值、资金面和市场面等因素,我们认为以先进制造为代表的成长股是当前市场阻力最小的方向。具体到个股选择
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- W4 C) _) h5 I. n. d9 t- W视角一是先进制造,2011年工业化成熟之后,先进技术应用于产业和资源是本轮刚启动中周期的最重要特征。综合技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素,重点有军工、云计算、5G、半导体、新能源、智能制造等;7 i3 L: h& L& {) h% B5 a
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视角二是2015年以来上市的新股,投资者在选择股票的时候,会考虑行业空间、竞争格局、商业模式、治理结构等要素,但很少会想到考虑公司的上市时间这一指标。
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